Recientemente nos pusimos al día con el veterano VC Mark Suster de Upfront Ventures, con sede en Los Ángeles, que recaudó por última vez un fondo en etapa inicial y un fondo en etapa de crecimiento hace varios años y, según los documentos regulatorios, está en el mercado en este momento, aunque Suster no pudo No discutir ninguno debido a las regulaciones de la SEC.
Hablamos de una amplia gama de cosas, desde la gran apuesta de su empresa por el negocio de la micromovilidad Bird (que pronto podría cotizar en bolsa), hasta sus puntos de vista sobre las finanzas descentralizadas y su régimen de acondicionamiento físico (tuvimos que preguntar, como ha dicho Suster 60 libras desde principios del año pasado). Si tiene curiosidad por escuchar esa conversación, puede escucharla aquí. Mientras tanto, lo que sigue son tomas descartadas de sus reflexiones sobre las tendencias más amplias de la industria, incluido el ritmo febril de los acuerdos.
Sobre el cambio de tamaño de los cheques de la etapa de semilla y cuánto tiempo tienen los VC para escribirlos ahora mismo:
Solía ser hace 10 años que podía escribir $ 3 millones o $ 4 millones o $ 5 millones [check] y eso se llamó una ronda A, y esa compañía probablemente había recaudado unos cientos de miles de dólares de ángeles y tal vez algunos fondos iniciales, y pude obtener muchos datos sobre cómo les estaba yendo a las empresas. Podría hablar con los clientes. Podría mirar la retención de clientes. Podría mirar la estructura de costos marginales de una startup. Podría hablar con referencias de los fundadores. Podría tomarme mi tiempo y ser reflexivo.
Avance rápido una década, y $ 5 millones es una ronda de semillas, y ahora hay rondas previas a las semillas y empresas del “día cero” y extensiones de semillas y rondas A y “A prime”, hay B … En realidad, no estoy haciendo nada diferente de lo que hice hace 10 años, en términos de implementación de capital, involucrarme con los fundadores desde el principio, ayudarlo a construir su equipo ejecutivo, establecer su estrategia, trabajar en precios, [figure out] en que mercado estas [figure out] la secuencia de cómo se lanzan los productos y cómo recaudar capital posterior. Pero la presión sobre mí es que ahora necesito tomar decisiones más rápidas. Necesito involucrarme con su empresa antes. Así que me arriesgo un poco más en términos de no poder mirar a los clientes. Puede que ni siquiera tengas clientes.
Sobre por qué su empresa es reacia a las rondas A y B de hoy y se inclina más hacia las rondas de crecimiento. (Acaba de incorporar a un ex ejecutivo de Twitter para liderar la carga aquí y, mientras tanto, ha invertido más de $ 50 millones en varias de sus compañías de cartera, incluidas Bird; Rally, una plataforma de inversión para comprar acciones en coleccionables; y Apeel Sciences, que hace recubrimientos comestibles para frutas.)
Nunca descartaría ninguna ronda. Pero lo que les diré es que la nueva ronda A a la que tal vez tenga aversión se llame entre $ 20 millones y $ 30 millones. ¿Qué implica eso? Implica que está pagando una valoración de $ 50 millones, $ 60 millones, $ 70 millones. Implica que para impulsar realmente los rendimientos a nivel de fondos, debe tener resultados de $ 5 mil millones, $ 10 mil millones o $ 15 mil millones o más.
El mundo está produciendo más de esos. Quizás hay 11 empresas en los Estados Unidos que son puras startups que valen más de $ 10 mil millones. Lo entiendo. Pero si desea escribir rondas A de $ 20 millones en las que está tomando ese nivel de riesgo, debe tener un fondo de $ 700 millones a $ 800 millones a $ 1 mil millones. Y no quiero estar en ese negocio, no porque crea que sea malo, pero es un negocio diferente que implica diferentes habilidades.
Queremos llegar muy temprano, como la primera capital; Incluso correremos el riesgo de que quieras dejar tu empresa y te conocemos. Digamos que te conocimos en Riot Games, te conocimos en Snapchat, te conocimos en Facebook, te conocimos cuando trabajabas en Stripe o PayPal. Lo respaldaremos en la formación, en el día cero. Queremos [then] Sáltese las rondas caras y venga más tarde.
Sobre si Upfront invierte en rondas con precio así como en notas convertibles, en las que un inversor tiene derecho a invertir con un descuento en la siguiente ronda:
Creo que hay muchos nombres inapropiados que las rondas en sí mismas no tienen precio. Casi todas las rondas tienen un precio. La gente simplemente piensa que no tienen precio. Entonces [maybe the question is]: ¿Estamos dispuestos a hacer billetes convertibles? ¿Estamos dispuestos a hacer billetes SEGUROS? ¿Estamos dispuestos a hacer todas estas cosas? La respuesta es sí. Ahora, la mayoría de los billetes convertibles, la mayoría de los billetes SAFE, no fijan un precio, pero tienen un límite. Y el límite es el precio. Lo que siempre trato de decirles a los fundadores es que lo que tienen es un precio máximo sin precio mínimo. Si estuviera dispuesto a recaudar capital y fijar el precio, tendría un máximo y es mejor para usted. Pero por alguna razón, una generación de fundadores se ha convencido de que es mejor no fijar un precio, que en realidad lo que están haciendo es fijar un máximo, no un [minimum], y no voy a volver a tener ese argumento. La gente no lo entiende. [The short version is] haremos billetes convertibles; no financiaríamos algo que no tuviera un precio máximo.
Con respecto a cómo Upfront compite en un mundo en el que los acuerdos se realizan en periodos de tiempo más cortos que nunca:
Si estas buscando [a firm that will invest after one call] está llamando a la empresa equivocada. No tenemos tanto tiempo para saber si los clientes aman su producto. Puede que ni siquiera tengas clientes. Pero, por favor, no lo confunda. Dedicamos todo el tiempo que podemos a conocer a los fundadores. Es posible que conozcamos a los fundadores durante cinco años antes de que creen una empresa. Podríamos ser las personas que los incitarán a dejar Disney y crear una empresa. Así que realmente queremos conocer al fundador. La apuesta que estamos haciendo ahora se centra más en las habilidades y la visión del fundador que en la adopción de un producto por parte del cliente. Eso es realmente lo que ha cambiado para nosotros.
Siempre les digo a los fundadores: si alguien está dispuesto a financiarlos después de una reunión de 30 minutos, es un mal negocio para ustedes. Si un fondo está haciendo 35 inversiones o 50 inversiones o incluso 20 inversiones y se equivocan porque no hicieron la debida diligencia, está bien, bueno, tienen otras 19 o 30 inversiones. Si se equivoca y elige un inversor que no es útil, que no es ético, que no se apoya, que no apoya, que no agrega valor, vive con eso. No hay cláusula de divorcio.
