El CEO de Amplitude, Spenser Skates, en Times Square después de tocar la campana de apertura en la sede de NASDAQ el martes 28 de septiembre de 2021 en Nueva York.
Andrew Kelly | AP
A pesar de que Bill Gurley de Benchmark ha expresado su preferencia por las cotizaciones directas sobre las OPI, su empresa de riesgo ha tenido un éxito limitado en lograr que las empresas de su propia cartera elijan esa ruta hacia el mercado público.
Eso puede estar comenzando a cambiar. El martes, el proveedor de software de análisis Amplitude debutó en el Nasdaq a través de una cotización directa. En lugar de obtener capital fresco con descuento, la empresa permitió a los inversores existentes vender acciones a un precio de compensación del mercado.
Amplitude es solo la segunda cotización directa que sale de la cartera de Benchmark. Asana, la empresa de software de colaboración dirigida por el cofundador de Facebook, Dustin Moskovitz, fue la primera hace un año.
“Creo que veremos más acuerdos dentro de nuestra cartera y de manera más general”, dijo Eric Vishria, socio de Benchmark y miembro de la junta de Amplitude.
Las acciones de Amplitude abrieron a $ 50 y subieron más del 9% desde allí para cerrar en $ 54.80, lo que le dio a la compañía una capitalización de mercado sobre una base completamente diluida de alrededor de $ 7.1 mil millones. Benchmark, el mayor inversor, posee el 15% de la empresa, con una participación de más de $ 835 millones al cierre.
La tendencia de listado directo comenzó con la aplicación de transmisión de música Spotify en 2018. Slack siguió en 2019, y Palantir y Asana fueron los nombres notables de 2020. Este año, ha habido al menos seis listados directos, incluidos Coinbase y Roblox, mientras que anteojos La compañía Warby Parker también está lista para cotizar directamente esta semana.
Gurley ha abogado audazmente en televisión, Twitter y su propio blog por este enfoque, argumentando que el proceso de salida a bolsa está interrumpido permanentemente y que equivale a una transferencia de acciones baratas de las empresas a Wall Street. Reiteró ese sentimiento en una entrevista el martes en “Squawk Box” de CNBC.
“Como mencioné muchas veces antes, el proceso de salida a bolsa heredado se ha convertido en este proceso en el que las enormes ganancias de un día se transfieren de los bancos de inversión a sus clientes comerciales”, dijo Gurley. “Hay una forma moderna de hacerlo. De hecho, puede utilizar la oferta y la demanda para determinar el precio y la asignación, y eso es lo que hace la cotización directa”.
El pivote temprano
La amplitud se llamó inicialmente Sonalight. En 2012, los fundadores mostraron su producto como parte del día de demostración de Y Combinator. Estaban lanzando una aplicación similar a Siri para teléfonos Android que permitiría a los usuarios enviar mensajes de texto por voz.
El equipo de Sonalight también desarrolló un software para observar cómo las personas interactuaban con su aplicación. Otras empresas emergentes expresaron interés en esa tecnología, según TechCrunch. Es una narrativa que le resultará familiar a cualquiera que haya seguido los primeros días de Slack, que se creó como una herramienta de mensajería interna para una empresa emergente que originalmente se centró en el desarrollo de juegos en línea.
Sonalight dio a luz a Amplitude. Los fundadores pasaron por Y Combinator por segunda vez en 2014 y ganaron un cheque de Vishria en Benchmark.
Vishria describe Amplitude como “Moneyball” para el desarrollo de productos, haciendo referencia al libro de 2003 de Michael Lewis sobre el gerente general de Oakland A, Billy Beane, y su uso de estadísticas poco convencionales para formar el mejor equipo de béisbol posible con un presupuesto limitado.
El director ejecutivo de Amplitude, Spenser Skates, y los cofundadores Curtis Liu y Jeffrey Wang se centraron en perfeccionar una aplicación o un sitio web midiendo la actividad en cada paso para que los equipos de productos pudieran realizar ajustes que pudieran producir resultados más deseables.
Con el tiempo, Amplitude se convirtió en una herramienta para varias partes de las operaciones de una empresa, como marketing y soporte. Disney y Walmart firmaron como clientes, incluso cuando Amplitude tuvo que competir con el software de análisis de los pesos pesados Adobe y Google.
Al igual que las empresas de software en Silicon Valley, Amplitude tuvo un problema aterrador en los primeros días de la pandemia el año pasado cuando las empresas recortaron rápidamente sus gastos. Los costos aumentaron y el crecimiento de los ingresos no siguió el ritmo, según el prospecto de Amplitude.
El consejo de Benchmark fue prepararse para una variedad de escenarios.
“Lo único que no planeamos en esa fase inicial fue, ‘Dios mío, esto aumentará totalmente la importancia de lo digital'”, dijo Vishria. “Todo se va a acelerar realmente”.
Los ingresos en 2020 terminaron aumentando un 50% con respecto al año anterior a $ 102.5 millones, y la pérdida neta de la compañía se redujo. El crecimiento se ha acelerado este año, y los ingresos en el segundo trimestre aumentaron un 66% a 39,3 millones de dólares.
‘No solo inventar algo’
Skates comenzó a buscar listados directos en 2019, cuando Gurley comenzó a abogar públicamente para que las empresas eligieran esa opción.
Skates asistió a un evento que Gurley llevó a cabo en San Francisco, en el que se educó a los capitalistas de riesgo y fundadores sobre la mecánica y los beneficios de las listas directas.
“Creo que muchas de las cualidades o características o características de la lista directa realmente le atrajeron”, dijo Vishria sobre Skates. “Me parece que a muchos de los fundadores de la ingeniería técnica les gusta el tipo de limpieza. Las acciones se abrirán, vamos a igualar la compra y la venta, obtendremos un precio justo. no solo inventar algo “.
Después del evento, Skates investigó el proceso y habló con otros miembros de la junta al respecto. Dijo que no había un acuerdo universal, pero todos indicaron que lo apoyarían de cualquier manera.
Un director, Neeraj Agrawal de Battery Ventures, dijo que apoyaba una OPI, habiendo seguido ese camino con Coupa, Nutanix y otros. Pero, finalmente, Agrawal se dio cuenta de que no habría una gran diferencia en los accionistas a largo plazo y apreció que había menos dilución para los patrocinadores existentes.
“Lo que estaba realmente claro para nosotros es que las OPI tradicionalmente subestiman a las compañías, y no un poco, mucho, cientos de millones de dólares en promedio”, dijo Skates. “Como fiduciario de nuestros accionistas actuales, es totalmente inaceptable darles un mal trato”.
Agrawal lo llamó “un momento decisivo para las listas directas en mi mundo”.
Amplitude vendió algunas acciones a principios de este año a lo que equivalió a un descuento de OPI. A partir de mayo, la empresa recaudó 200 millones de dólares y vendió acciones a 32,02 dólares cada una. Al cierre del martes, los compradores, que incluyen a Sequoia y Battery, aumentaron un 71% en solo unos pocos meses.
Pero uno de los principales beneficios de una cotización directa es que los accionistas existentes, sobre todo los empleados, no están bloqueados y pueden comenzar a vender acciones de inmediato en lugar de ver a la empresa entregar acciones a nuevos inversores, que pueden negociar de inmediato.
“Fondos del mercado público, no necesitan dinero. Son las personas más ricas del mundo”, dijo Skates. “Estarán bien. Tienes que dárselo a tus accionistas”.
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