El inversor de Microsoft dice que el acuerdo de Activision no detendrá otras oportunidades

El anuncio de Microsoft el martes de adquirir el fabricante de videojuegos Activision Blizzard por 68.700 millones de dólares fue una sorpresa para Peter Choi, analista de investigación sénior de Vontobel Asset Management, que tenía una posición de 1.430 millones de dólares en acciones de Microsoft al final del tercer trimestre.

La segunda empresa pública más valorada del mundo planea gastar casi el 53% de su caja en el acuerdo, que es el más grande en los 46 años de historia de Microsoft. Y puede parecer un gran cambio para los inversores interesados ​​en la capacidad del fabricante de software y hardware para seguir expandiéndose junto con otros pesos pesados ​​de la tecnología, al mismo tiempo que mantiene su salud financiera, incluido su dividendo trimestral.

Pero el trato no es una gran preocupación para Choi.

“69.000 millones de dólares es aproximadamente el 3% del tamaño de la empresa total”, dijo. “Tienen una amplia capacidad para financiar cualquier otra cosa que presumiblemente quieran, por lo que no necesariamente veo que eso limite otras oportunidades”.

Bajo el liderazgo del CEO Satya Nadella durante casi ocho años, Microsoft ha reducido parte de su enfoque en áreas centradas en el consumidor. La estrella más grande ahora es la nube pública de Azure, que ha aumentado su participación frente al líder del mercado, Amazon Web Services. Choi dice que el acuerdo no cambia necesariamente la concentración empresarial de la empresa.

“Creo que, en general, la estrella polar de la empresa sigue estando más enfocada en los negocios y la empresa, y esencialmente en ayudar a las personas a ser más productivas. Esa es la misión principal de la empresa. Creo que cuando piensan en áreas fuera del negocio principal, lo hacen. tienden a ser más oportunistas. Entonces, obviamente, los juegos, aunque eso ya es una franquicia clave para ellos”.

La primera consola Xbox llegó en 2001. Microsoft ha ampliado la producción de contenido de juegos durante el mandato de Nadella. La compañía compró Mojang, el desarrollador detrás del videojuego Minecraft, por 2500 millones de dólares en 2014. La adquisición de ZeniMax Media por parte de Microsoft por 8100 millones de dólares se cerró el año pasado, aumentando su número de estudios de 15 a 23.

Aún así, la adquisición de LinkedIn por parte de Microsoft en 2016 fue más grande que esas dos, con $ 27 mil millones, y sucedió en circunstancias similares a las del acuerdo de Activision. Microsoft se mudó después de que las acciones de LinkedIn tuvieran un descuento, cayendo un 44% después de que la red social dijera que los ingresos crecieron más lentamente de lo esperado.

Las acciones de Activision también tenían un descuento después de 2021, lo que puede haber dado a Microsoft una razón para saltar.

Las acciones de Activision Blizzard cayeron un 23% durante el año, ya que enfrentó nuevas demandas y problemas para sacar los juegos a tiempo.

En julio de 2021, el Departamento de Vivienda y Empleo Justo de California presentó una demanda alegando que Activision Blizzard y sus subsidiarias fomentaban una cultura sexista y pagaban menos a las mujeres que a los hombres. Según los informes, más de 100 empleados presionaron para que el CEO Bobby Kotick renunciara en noviembre luego de un artículo del Wall Street Journal que decía que Kotick sabía sobre la mala conducta y no informó completamente a la junta. Un portavoz de Activision cuestionó la precisión de los informes del Journal.

Luego, en noviembre, Activision Blizzard dijo a los analistas que estaba retrasando los lanzamientos de Diablo IV y Overwatch 2. Peor aún, las revisiones de su nuevo juego Call of Duty: Vanguard, lanzado el mismo mes, no fueron estelares.

Microsoft había estado considerando otros acuerdos.

En 2020, había considerado comprar parte de la red social TikTok cuando se había convertido en un eje en la guerra comercial entre EE. UU. y China. Pero, en última instancia, el propietario de TikTok, ByteDance, eligió a Oracle en lugar de Microsoft como pretendiente.

“Creo que la reacción inicial en ese entonces fue, ‘¿Qué está pasando?’ pero identificaron una oportunidad”, dijo Choi. ‘Podrían haber comprado eso por los rumores de $ 25 mil millones o $ 30 mil millones. Eso hubiera sido un robo”.

Activision Blizzard, cuya división Activision se fundó en 1979, no está creciendo tan rápido como TikTok. Los ingresos aumentaron menos del 6 % en el tercer trimestre, en comparación con un crecimiento del 22 % para todo Microsoft y del 16 % para su segmento de juegos. El margen operativo de Activision Blizzard está un 40% por debajo del de Microsoft, en casi un 45%.

Aún así, Activision Blizzard tiene una comunidad de 400 millones de jugadores activos mensuales, dijo Microsoft el martes en su declaración sobre el acuerdo planeado. En ese sentido, el acuerdo se alinea con el interés a largo plazo de Microsoft en lo que Amy Hood, la jefa de finanzas de la compañía, describió como “activos en red” o comprar comunidades de personas, como lo hizo con GitHub y LinkedIn.

Choi ve potencial para que Microsoft amplíe la cantidad de personas que se suscriben al servicio Game Pass de Microsoft. Game Pass permite a los usuarios de Xbox, dispositivos móviles y PC jugar una biblioteca de juegos por $ 9.99 a $ 14.99 al mes, según los sistemas en los que desee jugar.

“Realmente necesitas creer que esto tiene sentido como parte de un todo mayor si esto puede estimular Game Pass: si puedes acelerar los 25 millones de suscriptores a 50 millones, hay un aspecto más amplio de tratar de hacer crecer las diferentes partes del ecosistema de Microsoft. .”

Los desarrollos recientes presentaron a Microsoft una oportunidad más asequible para acceder a millones de personas que están dispuestas a pagar por los juegos y que también podrían ayudar a Microsoft a expandir su base de suscriptores de Game Pass, explicó Choi.

“Si piensas en la importancia del contenido de juegos, en realidad hay pocas empresas a gran escala y, por alguna razón, muchas de ellas no estarán disponibles”, dijo. “Las valoraciones no van a tener sentido. Muchas cosas tendrán que unirse para que la gerencia quiera apretar el gatillo, supongo. Pero cuando todas las estrellas se alinean y encajan dentro de su estrategia, tiene sentido ir a por ello”.

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