El colapso de las acciones de Super Micro por valor de 50 mil millones de dólares subraya el riesgo de exageración de la IA

En marzo, Súper microcomputadora se agregó al S&P 500 después de una carrera épica que elevó la acción en más de un 2000% en dos años, eclipsando incluso Nvidia ganancias.

Al final resultó que, S&P estaba llamando a la cima.

Menos de dos semanas después de que se anunciaran los cambios en el índice, Super Micro alcanzó su máximo de cierre de 118,81 dólares y tenía una capitalización de mercado de casi 70 mil millones de dólares. La acción ha bajado un 72% desde entonces, lo que ha llevado la valoración a menos de 20.000 millones de dólares, la primera señal importante en los mercados públicos de que el revuelo en torno a la inteligencia artificial puede no estar justificado en su totalidad.

Super Micro es uno de los principales proveedores de creación de clústeres de servidores basados ​​en Nvidia para entrenar e implementar modelos de IA.

Las acciones se desplomaron un 33% el miércoles, después de que la compañía revelara que su auditor, Ernst & Young, había dimitido, diciendo que “no estaba dispuesto a ser asociado con los estados financieros preparados por la dirección”. Super Micro ahora corre el riesgo de ser excluido de la lista del Nasdaq y tiene hasta el 16 de noviembre para recuperar el cumplimiento con la bolsa de valores.

“Vemos un mayor riesgo de exclusión de la lista en ausencia de un auditor y el desafío potencial de conseguir uno nuevo”, escribieron en un informe el miércoles los analistas de Mizuho, ​​que tienen el equivalente a una calificación de mantener las acciones.

Ernst & Young era nuevo en el trabajo, ya que acababa de reemplazar a Deloitte & Touche como firma de contabilidad de Super Micro en marzo de 2023.

Un portavoz de Super Micro dijo a CNBC en un comunicado que la empresa “no está de acuerdo con la decisión de E&Y de dimitir y estamos trabajando diligentemente para seleccionar nuevos auditores”.

Los representantes de Ernst & Young y Deloitte no respondieron a las solicitudes de comentarios.

Durante gran parte de las tres décadas de actividad de Super Micro, la empresa existió muy por debajo del radar, avanzando pesadamente como una empresa de centros de datos relativamente oscura de Silicon Valley.

Todo eso cambió a finales de 2022 después de que el lanzamiento de ChatGPT por parte de OpenAI desencadenara una ola histórica de inversión en procesadores de IA, en gran parte suministrados por Nvidia. Junto con DellSuper Micro ha estado entre los grandes ganadores tangenciales del auge de Nvidia, al empaquetar potentes unidades de procesamiento de gráficos (GPU) dentro de servidores personalizados.

Los ingresos de Super Micro al menos se han duplicado en cada uno de los tres trimestres anteriores, aunque la compañía no ha presentado declaraciones financieras oficiales ante la SEC desde mayo.

La actitud de Wall Street hacia la empresa ha cambiado drásticamente.

Desde los cambios en el índice anunciados por el S&P en marzo, las acciones de Super Micro han caído al menos un 10% en seis ocasiones distintas. La caída más preocupante, antes del miércoles, se produjo el 28 de agosto, cuando las acciones se hundieron un 19% después de que Super Micro dijera que no presentaría su informe anual a la SEC a tiempo.

“Se necesita tiempo adicional para que la administración de SMCI complete su evaluación del diseño y la efectividad operativa de sus controles internos sobre los informes financieros al 30 de junio de 2024”, dijo la compañía.

El destacado vendedor en corto Hindenburg Research reveló luego una posición corta en la empresa y dijo en un informe que había identificado “nuevas pruebas de manipulación contable”.

El mes siguiente, Super Micro dijo que había recibido una notificación de Nasdaq, indicando que el retraso en la presentación de su informe anual significaba que la empresa no cumplía con las reglas de cotización de la bolsa. Super Micro dijo que las reglas del Nasdaq le daban a la compañía 60 días para presentar su informe o presentar un plan para recuperar el cumplimiento. Según ese calendario, la fecha límite sería mediados de noviembre.

No sería la primera vez para Super Micro. La empresa ya no cotizaba en el Nasdaq en 2018.

Los analistas de Wedbush ven motivos de preocupación.

“Dado que SMCI no cumplió con la fecha límite para presentar su 10K y el tiempo corre para que SMCI remedie este problema, vemos este desarrollo como un obstáculo importante que se interpone en el camino de SMCI para presentar su solicitud a tiempo para evitar su exclusión de la lista”, dijeron los analistas, que recomienda mantener las acciones, escribió en un informe.

Como las acciones de Super Micro se encontraban en medio de su mayor liquidación desde 2018 el miércoles, la compañía emitió un comunicado de prensa anunciando que “proporcionaría una actualización comercial del primer trimestre del año fiscal 2025” el martes 5 de noviembre.

Así es el día de las elecciones en EE.UU.

El portavoz de Super Micro dijo a CNBC que la compañía no espera que los asuntos planteados por Ernst & Young “resulten en reformulaciones de sus resultados financieros trimestrales para el año fiscal finalizado el 30 de junio de 2004, o para años fiscales anteriores”.

Más allá de Super Micro, el incidente en evolución es un posible ojo morado para S&P Dow Jones. Desde que Super Micro reemplazó Torbellino En el S&P 500, las acciones de la empresa de electrodomésticos han caído aproximadamente un 3%, con un rendimiento inferior al del mercado en general, pero resistiendo mucho mejor que las acciones que ocuparon su lugar.

La inclusión en el S&P 500 a menudo hace que una acción suba, porque los administradores de dinero que siguen el índice tienen que comprar acciones para reflejar los cambios. Eso significa que los fondos de pensiones y jubilaciones tienen más exposición a los miembros del índice. Super Micro se disparó un 19% el 4 de marzo, el primer día de negociación después del anuncio.

Un portavoz de S&P Global dijo que la compañía no comenta sobre componentes individuales o cambios en el índice, y señaló su documento de metodología para reglas generales. Los principales requisitos para la inclusión son ganancias GAAP positivas durante los cuatro últimos trimestres y una capitalización de mercado de al menos 18 mil millones de dólares.

S&P puede realizar cambios no programados en sus índices en cualquier momento “en respuesta a acciones corporativas y desarrollos del mercado”.

Kevin Barry, director de inversiones de Cantata Wealth, dice que se debe prestar mayor atención a la volatilidad de una acción cuando se realizan adiciones a un índice con un seguimiento tan grande, especialmente teniendo en cuenta que la tecnología ya representa alrededor del 30% de su ponderación.

“Las posibilidades de que una acción suba 10 o 20 veces en uno o dos años y luego tenga un momento de indigestión son extremadamente altas”, dijo Barry, cofundador de Cantata este año. “Estás pasando de una acción de baja volatilidad a una acción de mayor volatilidad, cuando la tecnología ya representa, con diferencia, el sector más grande del índice”.

— Rohan Goswami y Kif Leswing de CNBC contribuyeron a este informe.

MIRAR: Las acciones de Super Micro son una “compra muy arriesgada”