La burbuja de startups impulsada por la política de dinero barato de la Fed finalmente estalló en 2023

Cuando la última década llegó a su fin, fue fácil para un joven ingeniero subirse a un scooter Bird y llevarlo a una oficina cercana de WeWork, hogar de la nueva startup criptográfica más popular.

Luego vino el Covid. Los scooters eléctricos y los espacios de coworking ya no eran importantes, pero de repente surgió la necesidad de herramientas que permitieran la colaboración remota. El dinero comenzó a fluir hacia aplicaciones de entretenimiento y educación que los consumidores podían utilizar mientras estaban encerrados. Y mientras opera con criptomonedas.

En ambos períodos, el dinero era barato y abundante. La política de tipos de interés cercanos a cero de la Reserva Federal había estado en vigor desde después de la crisis financiera de 2008, y los esfuerzos de estímulo de Covid echaron más leña al fuego, incentivando a los inversores a asumir riesgos y apostando por la próxima gran innovación. Y cripto.

Este año todo se desencadenó. Con la Fed elevando su tasa de referencia al nivel más alto en 22 años y una inflación persistente que llevó a los consumidores a retroceder y a las empresas a centrarse en la eficiencia, la burbuja del dinero barato estalló. Los inversores de riesgo continuaron alejándose de los niveles récord de financiación alcanzados en 2021, lo que obligó a las nuevas empresas que queman efectivo a enderezarse o quebrar. Para muchas empresas no existía una solución viable.

WeWork y Bird se declararon en quiebra. Las obras de Covid de alto valor, como la startup de videoconferencias Hopin y la empresa de audio social Clubhouse, se desvanecieron en el olvido. Y el criptoempresario Sam Bankman-Fried, fundador del fallido criptoexchange FTX, fue declarado culpable de cargos de fraude que podrían ponerlo tras las rejas de por vida.

La semana pasada, Trevor Milton, fundador del fabricante de automóviles Nikola, fue condenado a cuatro años de prisión por fraude. Su empresa había recaudado grandes cantidades de dinero en efectivo y superó una valoración de 30.000 millones de dólares con la promesa de llevar vehículos propulsados ​​por hidrógeno al mercado masivo. En diciembre también se produjo la desaparición de Hyperloop One, que recaudó cientos de millones de dólares para construir un transporte tubular que dispararía a pasajeros y carga a velocidades aéreas en entornos de baja presión.

Seguramente habrá más sufrimiento en 2024, a medida que el efectivo siga escaseando para negocios insostenibles. Pero los capitalistas de riesgo como Jeff Richards de GGV Capital ven un final a la vista, reconociendo que los días de la política de tasa de interés cero (ZIRP) quedaron completamente en el pasado y que las buenas empresas están obteniendo buenos resultados.

“Predicción: 2024 es el año en que finalmente enterremos a la clase de ‘unicornios’ ’21 ZIRP’ y comencemos a hablar de una nueva generación de grandes empresas”, escribió Richards en una publicación en X, antes Twitter, el 25 de diciembre. “Nunca sobrevalorado , bien administrado, crecimiento consistentemente fuerte y excelentes culturas. La clase IPO del 25 está en camino”. Concluyó con dos emojis: uno de una cara sonriente y el otro de dedos cruzados.

Los inversores están claramente entusiasmados con la tecnología. Tras una caída del 33% en 2022, el Nasdaq Composite ha subido un 44% este año al cierre del miércoles, lo que coloca al índice tecnológico en camino de cerrar su año más fuerte desde 2003, que marcó la recuperación de la crisis de las puntocom.

fabricante de chips NVIDIA Su valor se ha más que triplicado este año a medida que las empresas de nube y las nuevas empresas de inteligencia artificial se hicieron con los procesadores de la empresa necesarios para entrenar y ejecutar modelos avanzados de IA. padre de facebook Meta saltó casi un 200%, recuperándose de un brutal 2022, gracias a fuertes recortes de costos y sus propias inversiones en IA.

El fracaso de 2023 se produjo en partes de la economía tecnológica donde las ganancias nunca fueron parte de la ecuación. En retrospectiva, el ajuste de cuentas era predecible.

Entre 2004 y 2008, las inversiones de riesgo en Estados Unidos promediaron alrededor de 30 mil millones de dólares anuales, según datos de la Asociación Nacional de Capital de Riesgo. Cuando la Reserva Federal acercó las tasas a cero, los grandes administradores de dinero perdieron la oportunidad de obtener rendimientos en renta fija, y la tecnología impulsó un crecimiento masivo en la economía global y un mercado alcista sostenido en las acciones.

Los inversores, ávidos de rendimiento, acudieron en masa a las áreas tecnológicas más riesgosas. De 2015 a 2019, los capitalistas de riesgo invirtieron un promedio de 111.200 millones de dólares anuales en Estados Unidos, estableciendo récords casi todos los años. La manía alcanzó un cenit en 2021, cuando los capitalistas de riesgo invirtieron más de 345 mil millones de dólares en nuevas empresas tecnológicas, más que la cantidad total que invirtieron entre 2004 y 2011.

La espiral de quiebra de WeWork tardó mucho en gestarse. El proveedor de espacios de coworking recaudó miles de millones de SoftBank con una valoración máxima de 47 mil millones de dólares, pero fue criticado cuando intentó salir a bolsa por primera vez en 2019. Los inversores se resistieron a las pérdidas de más de 900 millones de dólares que la compañía había acumulado en la primera mitad del año. año y se mostraron escépticos ante las transacciones con partes vinculadas que involucraban al director general Adam Neumann.

WeWork finalmente debutó, sin Neumann, quien renunció en septiembre de 2019, a través de una empresa de adquisición con fines especiales en 2021. Sin embargo, una combinación de tasas de interés en aumento y tendencias lentas de regreso a la oficina deprimieron las finanzas y el precio de las acciones de WeWork.

En agosto, WeWork dijo en una presentación ante el regulador que había una “preocupación” sobre su capacidad para seguir siendo viable, y en noviembre la empresa se declaró en quiebra. El director ejecutivo, David Tolley, ha presentado un plan para salir de muchos de los costosos contratos de arrendamiento firmados en el apogeo de WeWork.

El camino de Bird hacia la quiebra siguió una trayectoria similar, aunque la empresa de scooters alcanzó un máximo de valoración en el mercado privado mucho más bajo, 2.500 millones de dólares. Fundado por el ex Úber El ejecutivo Travis VanderZanden, Bird salió a bolsa a través de un SPAC en noviembre de 2021 y rápidamente cayó por debajo de su precio inicial.

Lejos de sus días de crecimiento meteórico de 2018, cuando anunció que había alcanzado los 10 millones de viajes en un año, el modelo de Bird se vino abajo cuando los inversores dejaron de inyectar efectivo para subsidiar viajes baratos para los consumidores.

En septiembre, la empresa fue excluida de la Bolsa de Valores de Nueva York y comenzó a cotizar en el mercado extrabursátil. Bird se acogió al Capítulo 11 de protección por quiebra a principios de este mes y dijo que utilizará el procedimiento de quiebra para facilitar la venta de sus activos, que espera completar en los próximos 90 a 120 días.

Si bien el inicio de la pandemia de Covid en 2020 fue un shock para empresas como WeWork y Bird, floreció una clase completamente nueva de empresas, al menos durante un corto tiempo. Además del auge de los precios de las acciones de Zoom, netflix y Pelotónlos inversores emergentes querían participar en la acción.

La plataforma de planificación de eventos virtuales Hopin, fundada en 2019, vio aumentar su valoración de 1.500 millones de dólares en diciembre de 2020 a 7.750 millones de dólares en agosto de 2021. Mientras tanto, Andreessen Horowitz promocionó Clubhouse como la aplicación de referencia para organizar sesiones virtuales con celebridades e influencers, una novedosa idea cuando nadie se reunía en persona. La empresa lideró una inversión en Clubhouse con una valoración de 4.000 millones de dólares a principios de 2021.

Pero Clubhouse nunca se convirtió en un negocio. El crecimiento de usuarios se estancó rápidamente. En abril de 2023, Clubhouse dijo que despediría a la mitad de su personal para “reiniciar” la empresa.

“A medida que el mundo se ha abierto después de Covid, a muchas personas les resulta más difícil encontrar a sus amigos en Clubhouse e integrar largas conversaciones en su vida diaria”, escribieron los cofundadores Paul Davison y Rohan Seth en una publicación de blog.

Hopin dependía igualmente de que las personas permanecieran en casa conectadas a sus dispositivos. El fundador de Hopin, Johnny Boufarhat, dijo a CNBC a mediados de 2021 que la empresa saldría a bolsa en dos o cuatro años. En cambio, sus negocios de eventos y compromiso fueron absorbidos por AnilloCentral en agosto por hasta 50 millones de dólares.

En algunos de los últimos fracasos de alto perfil, los problemas surgieron de la fe ciega de la industria tecnológica en el fundador innovador.

FTX colapsó casi de la noche a la mañana a fines de 2022, cuando los clientes del intercambio de cifrado exigieron retiros, que no estaban disponibles debido a cómo Bankman-Fried estaba usando su dinero. El barniz de caballero blanco de Bankman-Fried En gran medida no habían sido objeto de escrutinio, porque inversores de renombre como Sequoia Capital, Insight Partners y Tiger Global inyectaron dinero sin obtener ningún tipo de presencia en la junta directiva a cambio.

Milton de Nikola había deslumbrado a los inversores y a la prensa, asumiendo un esfuerzo ambicioso para transformar el funcionamiento de los automóviles de una manera que otros fabricantes de automóviles habían intentado sin éxito en el pasado. En junio de 2020, tres años después de su fundación, la empresa salió a bolsa a través de una SPAC.

Tres meses después de su debut en el mercado público, Nikola anunció una asociación estratégica con Motores generales eso valoró a la compañía en más de 18 mil millones de dólares, muy por debajo de su máximo en junio.

A los pocos días del acuerdo con GM, la firma de vendedores en corto Hindenburg Research publicó un informe mordaz, declarando que Milton estaba soltando un “océano de mentiras”.

“Nunca hemos visto este nivel de engaño en una empresa pública, especialmente de este tamaño”, escribió Hindenburg.

Milton renunció 10 días después del informe, cuando ya estaban en marcha investigaciones simultáneas del Departamento de Justicia y de la Comisión de Bolsa y Valores. Nikola llegó a un acuerdo con la SEC en diciembre de 2021. Una semana antes de Navidad de este año, Milton fue condenado a prisión por fraude.

Hyperloop One es otra idea descabellada que nunca llegó a concretarse.

La compañía, originalmente llamada Virgin Hyperloop, recaudó más de 450 millones de dólares desde su creación en 2014 hasta su cierre este mes. Entre los inversores se encontraban Virgin Group de Sir Richard Branson, el fondo soberano de Rusia y Khosla Ventures.

Pero Hyperloop One no pudo conseguir contratos que pudieran llevarlo más allá de un sitio de pruebas en Las Vegas, lo que se sumó a años de luchas que involucraron acusaciones de mala conducta ejecutiva. Bloomberg informó que la empresa está vendiendo activos y despidiendo al personal restante.

Incluso para los segmentos de tecnología emergente que aún están floreciendo, los mercados de capitales plantean desafíos fuera de la IA. Casi ninguna empresa de tecnología ha salido a bolsa en los últimos dos años, después de años récord en 2020 y 2021.

Las pocas OPI tecnológicas que tuvieron lugar este año despertaron poco entusiasmo. Empresa de reparto de comestibles Instacart salió a bolsa en septiembre a 42 dólares la acción después de recortar drásticamente su valoración. Desde entonces, la acción ha perdido más del 40% de su valor y cerró el miércoles a 23,93 dólares.

SoftBank de Masayoshi Son, que fue el principal inversor en WeWork y otras empresas que fracasaron en los últimos dos años, sacó a bolsa al diseñador de chips Arm Holdings en septiembre con una valoración de 60.000 millones de dólares. La oferta proporcionó una liquidez muy necesaria para SoftBank, que había adquirido Arm por 32.000 millones de dólares en 2016.

A Arm le ha ido mejor que a Instacart, con sus acciones subiendo un 46% desde la oferta pública inicial para cerrar a 74,25 dólares el miércoles.

Muchos banqueros e inversores en tecnología señalan la segunda mitad de 2024 como la primera oportunidad para que la ventana de salida a bolsa se reabra de manera significativa. En ese momento, las empresas habrán tenido más de dos años para adaptarse a un entorno cambiado para las empresas tecnológicas, con un enfoque en las ganancias por encima del crecimiento, y también podrían recibir un impulso de los recortes de tasas esperados de la Reserva Federal en el nuevo año.

Para algunos fundadores, el mercado nunca cerró. Después de salir de WeWork, donde había contado con miles de millones de dólares en efectivo de SoftBank en una decisión que Son luego calificó de “tonta”, Adam Neumann ha vuelto a hacerlo. Recaudó 350 millones de dólares el año pasado de Andreesen Horowitz para lanzar una empresa llamada Flow, que dice que quiere crear un “entorno de vida superior” mediante la adquisición de propiedades multifamiliares en todo Estados Unidos.

La experiencia de Neumann en WeWork no resulta ser un inconveniente. Más bien, impulsó la inversión de Andreessen.

“Entendemos lo difícil que es construir algo como esto”, escribió Andreessen en una publicación de blog sobre el acuerdo. “Y nos encanta ver a los fundadores repetidos aprovechar sus éxitos pasados ​​y crecer a partir de las lecciones aprendidas”.

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