Los logos de Facebook y Giphy.
Aytac Unal | Agencia Anadolu a través de Getty Images
En 2020, un tope Meta El ejecutivo explicó que la compañía gastó $315 millones en la adquisición de Giphy “porque es un gran servicio que necesitaba un hogar”. El jefe de Instagram, Adam Mosseri, promocionó el “equipo increíble” y la base de usuarios “expresiva” de Giphy, y enfatizó que los datos de usuario de Giphy “no eran la motivación”.
A principios de esta semana, Meta vendió Giphy a Shutterstock por $ 53 millones, una rebaja asombrosa del 83%. La venta fue forzada por el regulador antimonopolio del Reino Unido, que dictaminó que la adquisición de Meta representaba un riesgo para los mercados publicitarios y de las redes sociales.
Es una suma de dinero insignificante para la mayoría de las empresas de tecnología, pero la posibilidad de que los reguladores se nieguen a aprobar acuerdos o los resuelvan después de que hayan ocurrido ha ayudado a enfriar un entorno de acuerdos que ya era frío, dijeron expertos a CNBC.
“Estás viendo acuerdos que se hacen por 20, 30 centavos por dólar en comparación con lo que habrían sido hace seis o doce meses”, dijo a CNBC el asesor de America’s Frontier Fund y ex director de innovación de la FDIC, Sultan Meghji.
Los reguladores en Europa y Estados Unidos han estado observando acuerdos gigantescos, como microsoftLa adquisición propuesta por $69 mil millones de Activisióny otros más pequeños, como de Amazon $ 1.7 mil millones adquisición de fabricante de vacío Yo robot.
Jonathan Kanter, que dirige la Unidad Antimonopolio del Departamento de Justicia, y Lina Khan, presidenta de la Comisión Federal de Comercio, han recibido amplia libertad del presidente Joe Biden para perseguir conductas potencialmente anticompetitivas. El gobierno federal ha presentado casos o abierto investigaciones sobre Amazon, Google, aerolíneas jetblueMeta y Microsoft.
Antes de su puesto en el Departamento de Justicia, Kanter trabajó en la práctica privada, asesorando a directores y ejecutivos sobre posibles acuerdos y las trampas regulatorias correspondientes. Khan se hizo un nombre con un artículo de revista ampliamente citado sobre los efectos anticompetitivos de Amazon.
La administración de Biden “ha aumentado el escrutinio de los acuerdos y ha mejorado la aplicación”, dijo a CNBC el copresidente de gestión de crisis y riesgo global de Morrison Foerster, Brandon L. Van Grack.
Van Grack, exjefe de la unidad de la Ley de Registro de Agentes Extranjeros del Departamento de Justicia, señaló que el escrutinio regulatorio aumentó durante los años anteriores a la administración actual.
Aún así, los principales asesores dicen que las salas de juntas ahora están dando mayor peso a las preocupaciones regulatorias. Las acciones de alto perfil han desempeñado un papel en eso, al igual que la creciente complejidad y el número de regímenes regulatorios.
Desde la perspectiva de la FTC, el pensamiento elevado es bienvenido. “Miles de acuerdos todavía ocurren cada año. Pero si las fusiones no salen de la sala de juntas porque violarían las leyes antimonopolio, eso significa que estamos haciendo nuestro trabajo”, dijo a CNBC el portavoz de la FTC, Douglas Farrar.
El factor CFIUS
No son solo las preocupaciones de la FTC o el Departamento de Justicia las que están ralentizando los acuerdos. Las revisiones divulgadas públicamente del todopoderoso Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos, o CFIUS, aumentaron un 50% desde 2020, según una investigación de PwC.
Ese número no tiene en cuenta el alcance de los abogados de CFIUS que advierten a las empresas que se abstengan de acuerdos, o las cartas de revisión de CFIUS no públicas. El Comité generalmente opera de una manera muy secreta y, aparte de una revisión pública y prolongada de ByteDance, matriz de TikTok, rara vez está a la vista del público.
Eso es porque CFIUS está a cargo de revisar las adquisiciones corporativas que, entre otras cosas, podrían tener un impacto en la seguridad nacional. Incluso la sugerencia de una sonda CFIUS puede neutralizar un acuerdo por completo o desplazar a un postor favorecido de la carrera.
El intercambio de criptomonedas Binance, por ejemplo, llegó a un acuerdo para adquirir el prestamista de criptomonedas en quiebra Voyager Digital a fines de 2022. La oferta de Binance fue aceptada después de que el primer acuerdo de Voyager con el intercambio de criptomonedas supuestamente fraudulento FTX fracasó debido a la declaración de bancarrota de este último en noviembre de 2022.
Poco después de que se anunciara el acuerdo Binance-Voyager, CFIUS presentó una carta notificando a Voyager que revisaría el acuerdo.
CFIUS es una “herramienta” poderosa en el arsenal del gobierno de EE. UU., dijo Van Grack a CNBC. A través de CFIUS, el Departamento de Justicia ha podido asumir un “papel cada vez mayor en la revisión y escrutinio de estas transacciones”, dijo Van Grack.
El alcance internacional de la mayoría de los acuerdos ha complicado aún más las cosas. No es solo un regulador el que puede influir en una adquisición o fusión. La primera pregunta ahora tiene que ser “¿cuántas jurisdicciones tocamos?”, dijo Van Grack.
A partir de ahí, apaciguar las preocupaciones regulatorias, ya sea por motivos anticompetitivos o de seguridad nacional, puede significar desinversión o mitigación. También puede significar, como con la CMA en el acuerdo Activision-Microsoft, que los reguladores se muevan para bloquear un acuerdo en su totalidad.
A medida que las salas de juntas y los ejecutivos sopesan acuerdos grandes y pequeños, los asesores se ven obligados a enfrentar una panoplia global de intereses regulatorios en competencia, dijo Van Grack. “Es simplemente una red más compleja: ‘¿Vamos a obtener la aprobación? ¿Cuánto tiempo llevará? ¿Habrá mitigación y cómo sería esa mitigación?'”
“Esas preguntas son cada vez más difíciles de responder”, dijo.
