Chris Comparato, director ejecutivo de la OPI de Toast, Inc. en la Bolsa de Valores de Nueva York, el 22 de septiembre de 2021.
Fuente: NYSE
No mucho después de vender la empresa de software Endeca a Oracle en 2011 por más de mil millones de dólares, Steve Papa llamó a Bessemer Venture Partners con un buen consejo. Dijo que tres de sus mejores ingenieros estaban trabajando en algo nuevo que Bessemer, que anteriormente había respaldado a Endeca, estaría loco por no financiar.
Kent Bennett, que había sido asociado junior en el acuerdo de Endeca, respondió a la llamada. Le dijo a papá que había un espacio vacío en la oficina de la empresa en Boston que su gente podría usar. Pero Bennett sabía que no podía conseguir que su empresa, una de las más grandes y exitosas en la industria de las empresas de riesgo, extendiera un cheque a tres ingenieros con un proyecto no especificado.
“Dije, ‘Bueno, simplemente envíelos aquí y pueden pasar el rato aquí hasta que lo resuelvan'”, dijo Bennett a CNBC, recordando su conversación con papá.
Los tres chicos y algo de espacio de oficina finalmente se convirtieron en Toast, un proveedor de software y hardware para restaurantes que realizó su debut en la Bolsa de Valores de Nueva York el miércoles, cerrando el día con una capitalización de mercado de más de $ 31 mil millones. (Desde entonces ha bajado a 28.000 millones de dólares). Los tres cofundadores, Steve Fredette, Aman Narang y Jonathan Grimm, son multimillonarios y siguen siendo los principales ejecutivos de la empresa.
Fredette, Narang y Grimm ahora tienen alrededor de 2.200 compañeros de trabajo. Los llaman tostadores.
Bessemer finalmente terminó invirtiendo en Toast en 2015 y Bennett se unió a la junta. Pero a pesar de que es uno de los mayores tenedores, con una participación de más del 12%, los rendimientos habrían sido mucho mayores si Bessemer hubiera intervenido antes.
Bennett le dijo a uno de sus socios que había cometido un “error masivo” al pasar. No fue solo Bessemer. Los capitalistas de riesgo no querían tener nada que ver con la industria de los restaurantes, donde los márgenes son bajos y los presupuestos notoriamente ajustados.
Entonces, a principios de 2013, papá llenó el vacío inicial invirtiendo $ 500,000 de su propio dinero en la puesta en marcha de sus amigos.
“Les dije, ‘chicos, no es mi espacio, pero ustedes me ayudaron a tener éxito, y se lo debo a ustedes'”, dijo Papá, quien estuvo en la junta de Toast hasta hace poco, en una entrevista después de la OPI. “Iba a ayudarlos sin importar qué. En este caso, significaba capital para ponerlos en marcha. ¿Entendimos la forma en ese momento? No.”
La inversión de papá hoy se puede medir en miles de millones. Al cierre del viernes, su participación del 12% en Toast tiene un valor de $ 3.1 mil millones, acumulados a partir de la inversión inicial y el financiamiento posterior. Controla un poco menos que Bessemer, que posee $ 3.3 mil millones en acciones de Toast después de invertir poco más de $ 100 millones entre 2015 y principios de 2020.
Sin ‘ofensa de la costa oeste’
Las historias de origen de las empresas emergentes son parte del tejido de la industria tecnológica. Apple y Google comenzaron en los talleres de Silicon Valley, Facebook fue construido por un chico maravilla que abandonó Harvard, y PayPal se unió a través de una colaboración incómoda entre Elon Musk y Peter Thiel e incluyó una lista exhaustiva de ingenieros que continuarían construyendo otros mil millones. -empresas en dólares.
Cada vez más, las historias de Silicon Valley se han vuelto más formuladas, gracias a programas como Y Combinator, que se ha convertido en una fábrica de Unicornios durante la última década. La incubadora de empresas emergentes ha ayudado a generar Dropbox, Airbnb, Stripe, DoorDash, Coinbase e Instacart, y sirve como un camino directo a las reuniones con las principales firmas de capital de riesgo.
Toast nació al otro lado del país y a un mundo de distancia. Los fundadores vivían en el área de Boston y no tenían planes de irse. Boston había sido un centro de riesgo en una era anterior, pero el impulso se había trasladado a Silicon Valley, donde se estaban produciendo todas las grandes salidas. Bessemer tiene oficinas en ambos lugares.
Papá dijo que un VC del Área de la Bahía indicó interés en el lanzamiento de Toast, pero dijo que no quería subirse a un avión.
Fredette, presidente de Toast, dijo que las raíces de la compañía en la costa este finalmente se convirtieron en una ventaja porque podrían estar “un poco libres de la sabiduría tradicional de crecer, crecer, crecer”.
“Solíamos hablar sobre la ofensiva de la costa oeste, que era exageración sobre la sustancia”, dijo Fredette en una entrevista de la NYSE el miércoles. “La Costa Este sería lo primero en sustancia y no lo suficiente”.
Los fundadores rociaron una buena dosis de ingenuidad. Fredette dijo que eran tan inexpertos con la recaudación de fondos y los negocios en general que él y Narang, el director de operaciones, a menudo debatían entre sí durante las reuniones de inversionistas.
La idea original de Toast surgió de todas las horas que Fredette, Narang y Grimm pasaron pasando el rato en bares, cafés y restaurantes de Boston tratando de averiguar qué construir. Después de experimentar un tiempo de espera particularmente largo para el cheque un día, pensaron que habían encontrado un problema que podría solucionarse pagando el cheque desde su teléfono inteligente, si tan solo existiera la tecnología.
Desarrollaron una aplicación y la lanzaron en 2012 con Firebrand Saints, un bar que frecuentaban en Cambridge. La aplicación les dio a los clientes una forma de abrir una pestaña en el restaurante y vincular una tarjeta de crédito.
“Solíamos ir mucho después del trabajo para comprar una hamburguesa y una cerveza”, dijo Fredette.
A medida que se expandieron lentamente en la región, contrataron Dwelltime, un café en Cambridge.
Ahí es donde Bennett llegó a hacer una demostración del producto. La transacción se realizó. Aun así, Bennett estaba aterrorizado de invertir dinero en una empresa que intentaba contratar proveedores de puntos de venta (POS) como Micros, que Oracle compró en 2014 por 5.300 millones de dólares, y NCR.
“Para mí sonó como una misión suicida”, dijo Bennett, recordando que les dijo a los fundadores que les llevaría cinco años construir algo viable. “Estos sistemas heredados eran viejos y dolorosos, pero eran 50.000 funciones en una hoja de ruta realmente compleja”.
Mientras tanto, Papá pronto comenzaría a volar por todo el país tratando de ayudar a conseguir nuevos negocios y reclutar talentos.
Un lugar al que no iba: el área de la bahía.
“Elegimos intencionalmente no poner representantes en Silicon Valley”, dijo Papa. Mientras los competidores potenciales no vieran el producto en acción, podrían continuar “descartándolo con arrogancia”, dijo.
En cambio, papá viajaba a lugares como Grand Rapids, Michigan, hogar de una empresa de 124 años llamada Gordon Food Service. Gordon distribuyó comida a restaurantes de todo el país y se convirtió en un socio de distribución fundamental para Toast.
“Nos concentramos en el centro del país, que en su mayoría se pasó por alto”, dijo Papa.
Toast evolucionó rápidamente de una aplicación móvil relativamente simple en Firebrand Saints y algunos otros lugares a un sistema de restaurante de back-end más completo que usaba tabletas Android como terminales. En ese momento, los iPads eran un producto muy superior y estaban siendo utilizados por empresas emergentes como Revel Systems.
Toast optó por la tecnología Android de código abierto de Google, que permitió a la empresa diseñar su propio hardware y personalizar el software en lugar de limitarse al sistema cerrado de Apple.
Sistema de punto de venta de tostadas
Tostado
A fines de 2015, Toast contaba con 170 empleados, tenía ingresos de millones de dólares y se usaba en miles de restaurantes, incluida Costa Vida, una cadena de temática mexicana con 75 ubicaciones, y Beach Hut Deli, que tenía 40 ubicaciones en el oeste. Costa. Chris Comparato, otro alumno de Endeca, acababa de incorporarse como director general.
Fue entonces cuando Bessemer finalmente dio el paso, liderando una ronda de $ 30 millones junto con el brazo de riesgo de Google con una valoración de alrededor de $ 100 millones. Bennett dijo que el gran movimiento que cambió su forma de pensar fue el impulso de Toast a los pagos. Como proveedor de POS completo que estaba obteniendo una parte de cada transacción en el sistema, Toast finalmente tenía un volumen de negocios con un flujo de ingresos consistente y rentable.
Utilizaron el margen del procesamiento de pagos para respaldar el desarrollo de software, dijo Bennett, y el modelo comercial claramente funcionó. En un memorando a la empresa en diciembre de 2015, Bennett escribió que “nos hemos mantenido al margen con ansiedad mientras el equipo lograba un ajuste obvio entre el producto y el mercado, pero apostaba por recaudar más capital”.
Para subir a la mesa de la gorra, Bennett tenía cenas mensuales con los fundadores tratando de convencerlos de que aceptaran el dinero de Bessemer. También recordó haberle dicho a Felda Hardymon, su mentora en la firma, “Creo que este será el negocio más grande que Boston haya visto jamás”.
Papá estaba haciendo declaraciones similares mientras intentaba atraer inversores. En una presentación de junio de 2015, escribió en una diapositiva que Toast tenía “el potencial de ser el próximo Uber o Airbnb valorado en muchos miles de millones” y que tenía “el potencial de generar una salida de más de $ 10 mil millones”.
“Para ser justos con los capitalistas de riesgo, mucha gente pone cosas como esas en diapositivas”, dijo Papa. “Tenemos un sesgo de supervivencia”.
Bessemer fue muy optimista, pero nunca predijo que Toast valdría tanto. En el memorando de Bennett, expuso los posibles resultados y cuánto recibiría la empresa en cada caso. El escenario fuera de serie de “simplemente se vuelve loco” produciría una empresa de $ 8,3 mil millones y un retorno de $ 700 millones para Bessemer.
‘Dios mío, lo vamos a perder’
La trayectoria de crecimiento de Toast durante los próximos cuatro años o más fue tan dramática que en febrero de 2020, la compañía recaudó $ 400 millones con una valoración de $ 5 mil millones. Los ingresos anuales habían aumentado a 665 millones de dólares, principalmente por las tarifas de transacciones de pago. Toast fue ayudado por un mercado alcista de 10 años en la industria de la tecnología, con valoraciones astronómicas para las empresas en todos los ámbitos.
Un mes después de esa ronda de megafinanciamiento, casi todo se derrumbó.
La pandemia de Covid-19 expuso de inmediato el riesgo evidente de Toast: la dependencia de una sola industria. A medida que las infecciones se propagaron rápidamente, los ingresos de los restaurantes de todo el país se desplomaron un 80% en marzo, aplastando el negocio de Toast.
El efectivo se redujo rápidamente y Toast se vio obligado a recortar alrededor del 50% de su fuerza laboral en abril, eliminando aproximadamente 1.300 puestos de trabajo.
“Con una visibilidad limitada de la rapidez con la que la industria puede recuperarse y enfrentando un crecimiento más lento de lo previsto, ahora nos encontramos en la posición poco envidiable de reducir nuestra plantilla”, escribió Comparato en una publicación de blog anunciando los recortes de empleo.
A nivel del tablero, entró el pánico.
“Inmediatamente dijimos que estamos quemando una tonelada de capital y que vamos a quebrar si no hacemos algo ahora”, dijo Bennett. “Recuerdo que todos los días pensaba, ‘Dios mío, lo vamos a perder'”.
Aún más impactante fue la velocidad del rebote.
Los restaurantes reabrieron sus puertas para llevar y cenar al aire libre, y trajeron un montón de nueva tecnología para permitir pedidos sin contacto y pagos móviles.
El sistema POS de Toast se había expandido para incluir controles de menú de gestión de inventario, nómina y ubicaciones múltiples, todos los cuales eran útiles para simplificar el trabajo de un gerente. Pero lo que los restaurantes realmente necesitaban era una aplicación de comida para llevar que se sincronizara con su sistema existente y una forma para que los comensales y los camareros limitaran el contacto.
Entonces recurrieron a Toast para obtener productos más nuevos, como notificaciones en la acera para comida para llevar, entregas de tarifa plana y software móvil que permitía realizar pedidos y pagos desde sus dispositivos.
Para el tercer trimestre, los ingresos volvieron a aumentar con respecto al año anterior. Y para todo 2020, las ventas aumentaron más del 20% a $ 823.1 millones. El recuento de personal está de vuelta cerca de los niveles anteriores a Covid.
Bennett dijo que durante la pandemia Toast se convirtió en una marca de consumo. Lo sabe porque sus amigos empezaron a contarle sobre su experiencia en restaurantes utilizando pagos móviles con el logo de Toast.
Pagos móviles brindis
Tostado
“Probablemente recibí tres docenas de mensajes de texto este año de amigos que decían, ‘este es el pedazo de pan de tus camisetas'”, dijo Bennett.
Es la idea exacta que inspiró a los fundadores ocho años antes, mucho antes de que existiera la tecnología para hacerla funcionar. Narang dijo el miércoles que “llegamos demasiado pronto” y que la compañía ha “completado el círculo”.
Incluso Bennett se ha sorprendido por la cantidad de restaurantes que lo utilizan ahora.
Después de una comida reciente en Pammy’s en Cambridge, Bennett estuvo esperando un rato a que llegara el cheque. Después de pagar con tarjeta, notó el código QR en el recibo. Si lo hubiera escaneado, la opción de pago Toast habría aparecido en su teléfono.
“Me habría sacado de allí mucho antes”, dijo.
Papá también está escuchando a amigos, incluidos aquellos que nunca hubieran imaginado que la nueva empresa de tecnología de restaurantes que sembró hace casi una década valdría cerca de $ 30 mil millones.
“Recuerdo que me dijiste exactamente cómo se desarrollaría todo esto durante el almuerzo un día en Kendall Square”, le envió un amigo por correo electrónico el jueves. “Pero no recuerdo que hayas mencionado la parte sobre la pandemia. De todos modos, toda la historia de éxito”.
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